格力电器5折员工持股计划备受质疑,格力电器股价已连续下跌两天,在6月22日盘中更是创出年内新低,股价表现是股民对格力电器员工持股计划最直观的态度。

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股民不满的首要问题在于,格力电器拿出至少195亿元回购股票,然后把股票低价用于股权激励,董明珠和员工将能获得超过20亿元的获利,其中董明珠个人将获得8.3亿元的浮盈,而广大的股东却失去了100多亿元的上市公司净利润,其中投资者的心情显然难以平复。

其次,股民认为员工持股的业绩考核条件太过简单。第一年净利润增长不低于10%,第二年净利润较初值增长不低于20%,如果格力电器真是这样的利润增长率,那么公司股价将会出现巨大压力,因为其成长性将值得投资者怀疑,如此简单的达标条件,跟白送又有什么区别?而且从客观环境看,凭董明珠的实力,即使公司业绩真的没能达到行权标准,她也一定有能力让格力电器连续两年达标,所以本栏说,这个员工持股计划几乎不存在泡汤的可能,这就是给董明珠和员工派发的大礼包。

本栏支持员工持股计划,但是却反对这种高价回购股份,然后再低价半卖半送给员工和高管的行为。如果是回购股份,就应该老老实实注销掉,减少股本,如果一定要用于员工持股计划,那么员工持股计划所支付的购买价格,一定也不能低于回购价格,本栏相信,如果公司业绩持续增长,公司高管和员工兢兢业业为股东创造价值,那么公司股价是能够持续走高的,员工持股计划即使是按照回购价格买入,也是有利可图的。

当然,本栏最推崇的还是用新增股本来实施员工持股计划,而考核条件也不用参考净利润或者增长率等指标,就直接看股价。例如格力电器当前股价49.82元,那么就直接给董明珠和员工为期三年的美式看涨期权,行权价格60元,这样如果格力电器在董明珠和员工的共同努力下,业绩提升,股价自然会出现上涨,当股价上涨到超过60元的时候,董明珠和员工就有条件行权获利,因为股东也在股价上涨的过程中得到好处,所以股东也不会有巨大的抵触心理,这才是双赢的格局。

相比先是高价回购,降低股东的股票含金量,然后再低价卖给董明珠和员工,让股价隐性除权,投资者事实上遭受了两面挨嘴巴,难怪投资者会“用脚”投票。员工持股方案一出,投资者就卖出持股,格力电器的近期走势难道还不能引起董明珠的重视吗?

如果格力电器的业绩真的很牛,即使股东真的觉得心里不爽,也只能打掉牙往肚里咽,毕竟公司业绩好,成长性好、自然不舍得卖出。但是对比美的集团和格力电器,格力电器18.77元的每股净资产只产生了0.58元的每股收益,而美的集团16.68元的每股净资产却能产生0.93元的每股收益,虽然说每股收益并不能完全反映一家公司的投资价值,但是在一定程度上也能说明一些问题,至少现在并没有理由说格力电器的盈利能力强于美的集团。

从股东持股比例看,格力电器的持股相对分散,第一大股东持股比例只有16.93%,是香港中央结算有限公司;第二大股东是珠海明骏投资合伙企业(有限合伙),这应该是实际上的第一大股东,故在一家股东持股非常分散的公司中,公司的管理层就显得力量非常强大,于是这样的员工持股计划也就会顺利出台。假如换做一家第一大股东绝对控股的公司,那么公司管理层就很难推出这种严重损害股东利益的计划。

还有最重要的一点,就是12000名员工受到激励鼓舞没有问题,但是董明珠是否真的有必要受到激励,她是否有必要购买3000万股股票,占整个持股计划的约30%,这次的员工持股计划,究竟是在激励员工还是在奖励董明珠?这或许也就是投资者感到不爽的重要原因。

本栏想说,二级市场投资者都是比较好说话的,如果格力电器的股价真的持续走高,二级市场投资者也不会为难董明珠,但是近几年格力电器的股价表现一直不理想,此时董明珠还要巨额奖励自己和员工,确实有些说不过去。

本栏建议,如果格力电器真想实施这一员工持股计划,不妨在行权条件上加上一条,即二级市场股价在最近的20个交易日内收盘价均处于70元上方。